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| Ethena的治理代幣ENA，可用來治理和激勵，持有ENA的人可以參與決策，還能質押賺獎勵 |
今天我們要來聊聊加密貨幣圈的新話題——Ethena。這個項目最近可是掀起了不小的波瀾，自稱要打造一個「不靠銀行」的穩定幣，還喊出了要改變去中心化金融（DeFi）的豪言壯語。聽起來是不是很酷？不過，酷歸酷，它的背後也藏著不少爭議和風險。
今天這篇部落格，我就帶你輕鬆又專業地拆解Ethena是什麼、它想幹嘛、市場表現如何，以及它到底值不值得關注。準備好了嗎？Let’s dive in！
Ethena是什麼？簡單說，它想做什麼
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| Ethena的核心產品是一個名叫USDe的合成美元穩定幣，目標是跟美元1:1掛鉤 |
Ethena的核心產品是一個名叫USDe的合成美元穩定幣，目標是跟美元1:1掛鉤。但跟我們熟悉的USDT、USDC不一樣，USDe不靠銀行存款支撐，而是用加密資產和衍生品來「玩魔法」。他們用了一個叫delta-neutral（中性對沖）的策略：一邊拿著stETH（質押的以太坊），一邊在衍生品市場開ETH空頭頭寸，理論上能抵消價格波動，讓USDe穩如泰山。
除此之外，Ethena還有個ENA代幣，用來治理和激勵。持有ENA的人可以參與決策，還能質押賺獎勵，算是給用戶一點「甜頭」，鼓勵大家加入這個生態。
Ethena的野心很大：打造一個去中心化的金融體系，提供穩定的數字貨幣，特別是給DeFi用。他們還搞了個叫Internet Bond的東西，類似美元計價的儲蓄產品，號稱能給用戶穩定收益。聽起來是不是有點像加密版的國債？
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| Ethena推出Internet Bond，一種類似美元計價的儲蓄產品，它號稱能提供用戶穩定收益 |
市場表現：過山車般的刺激體驗
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| Ethena在2024年4月11日衝到過1.52美元的歷史高點，但9月6日又跌到0.1953美元的谷底 |
說到Ethena的市場表現，真是讓人捏把汗。截至2025年3月6日，ENA價格在0.4090美元左右，24小時內波動從0.3418到0.4106美元。回顧一下，它在2024年4月11日衝到過1.52美元的歷史高點，但9月6日又跌到0.1953美元的谷底。雖然最近有點回暖，但整體還是跟著加密市場的大浪起起伏伏。
這種過山車走勢，說實話，挺考驗投資者的心臟。想玩Ethena？得先問問自己能不能接受這種刺激！
Ethena跟別人比，特別在哪？
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| Ethena表示透過他們的模型可以完美的解決「穩定幣三難困境」 |
Ethena不是穩定幣界的孤鳥，像Synthetix和Dollar Protocol也有類似玩法。Synthetix能發行各種合成資產，比如合成美元、黃金啥的；而Dollar Protocol則靠算法調節供應來穩定幣值，比如USDx、EURx。
Ethena的獨門秘訣就是它的delta-neutral策略，用衍生品對沖來穩住USDe。這跟Synthetix的「什麼都能合成」和Dollar Protocol的「算法魔法」都不太一樣。更有趣的是，Ethena還跟Synthetix合作，在上面搞了去中心化永續交易，技術路線挺靈活的。
優勢：為什麼大家愛它？
Ethena有幾個亮點，真的很吸睛：
- 高收益：USDe曾經給過高達37%的年化收益率，秒殺傳統理財產品，誰不心動？
- 去中心化：不靠銀行，抗審查性強，跟USDT、USDC這種「半中央化」的穩定幣拉開了差距。
- 穩定性：delta-neutral策略聽起來很科學，能在市場亂晃時穩住陣腳。
這些優勢讓Ethena迅速圈粉，尤其是那些追求高回報又愛DeFi自由精神的玩家。
風險：別光看甜頭，這幾點得小心
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| 社群裡還有人把Ethena跟Terra（Luna）比，擔心USDe會不會也像UST那樣崩盤 |
當然，天下沒有免費的午餐，Ethena的風險也不少：
- 資金費率波動：衍生品市場的資金費率一變，可能就影響USDe的穩定性。
- 流動性危機：市場要是突然崩了，流動性跟不上，USDe可能會「脫錨」。
- stETH的麻煩：質押的以太坊提取可能被網絡堵塞或合約漏洞卡住。
更別提社群裡還有聲音把它跟Terra（Luna）比，擔心USDe會不會也像UST那樣崩盤。這種比較雖然有點誇張，但也提醒我們：高收益背後，高風險如影隨形。
Ethena的新計劃：野心越來越大
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| Ethena要在Telegram上推儲蓄和支付功能，用sUSDe消費，還能跟Apple Pay整合，目標是服務10億人 |
Ethena最近還公布了一堆新動作，看得出他們不想只做穩定幣，而是要全面出擊：
1. iUSDe：2025年第一季度推出受監管的穩定幣，瞄準機構，年化收益率約20%。
2. Telegram應用：要在Telegram上推儲蓄和支付功能，用sUSDe消費，還能跟Apple Pay整合，目標是服務10億人。
3. Ethereal交易所：打造基於USDe的永續和現貨交易平台，給投資者更多玩法。
4. Echelon市場：在Aptos鏈上搞新市場，sENA持有者能分到5%的Echelon代幣。
這些計劃不光是在加密圈擴張，還想滲透到傳統金融和Web2領域，野心真的不小！
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| Ethena Labs 在X上公開發布他們即將在Aptos鏈上建立Echelon市場 |
社群怎麼看？KOL怎麼說？
Ethena在社群裡的評價很兩極。有人覺得它高收益又創新，值得一試；但也有人擔心穩定性，覺得這項目有點「賭」的味道。尤其是Luna的教訓還歷歷在目，大家對這種新穩定幣多少有點戒心。
KOL（意見領袖）的看法也沒統一。Delphi Labs的CEO Maria Macedo很看好，說USDe可能成為第三大穩定幣；Arthur Hayes更大膽，預測ENA能衝到10美元。但也有KOL吐槽Ethena透明度不夠，比如之前突然改ENA空投時間，搞得一些用戶不太開心。
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| Arthur Hayes預測ENA未來有機會能衝到10美元 |
結語：Ethena是機會還是陷阱？
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| Ethena是個既有潛力又有風險的新興項目，高收益和去中心化的特性讓它很吸引人 |
總的來說，Ethena是個既有潛力又有風險的項目。高收益和去中心化的特性讓它很吸引人，但穩定性、流動性這些隱憂也不能忽視。如果你想試試水，建議先做足功課，盯緊市場動態，別忘了透明度這回事。
Ethena會不會成為穩定幣的新星，或者不小心變成下一個Luna？現在還不好說。但不管結局如何，它的故事肯定會給DeFi帶來不少啟發。
你怎麼看Ethena？歡迎留言跟我聊聊！
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